上周国际原油跌势显明，其中，布伦特原油期货下落近4%，好意思国原油期货下落近5%。事实上，自阛阓转向“特朗普交游”，重叠阛阓降息预期降温，巨额商品遍及回落欧洲杯正规(买球)下单平台·中国官方全站，原油阛阓也归来自己基本面运行。

据中信期货酌量所高等酌量员何颢昀先容，上周原油价钱下落受到多方面身分影响，特朗普胜选后好意思元指数抓续上行对巨额商品价钱产生遍及压力。

“往时一周，阛阓风险偏好遍及回落。除原油之外，贵金属、有色金属等主要宏不雅商品均迎来不同进度的下落。与之比较，油价跌幅并不算多。从原油阛阓自己微不雅身分看，往时一周主要原油供应国及地区均保抓了相对充裕的供应。”国泰君安期货能化高瓜分析师黄柳楠示意。

海通期货酌量所原油分析师赵若晨觉得，从基本面发达来看，相较其他商品，面前原油不具备多配的信号。证据最新一周EIA数据，诚然产量下降、净入口量减少以及真金不怕火厂加工量加多，但原油贸易库存依然在积累，不外卑劣情况较好，汽油和馏分油双双去库，部分对消了原油累库的走弱氛围，基本面变化不大。对阛阓参与者来说，基本面偏弱预期来自来岁1月OPEC+是否会进行增产，阛阓静待12月初的OPEC+会议。

OPEC以中国、印度和其他地区需求疲软为由，下调了2024年和2025年群众石油需求增长预期，这是该组织贯串第四次下调对2024年的瞻望。具体来看，本年的增长瞻望下调了11万桶/日，至182万桶/日，中国的瞻望从上一月度的58万桶/日下调至45万桶/日。OPEC对2024年的群众瞻望比8月初次改良之前的225万桶/日低43万桶/日。关于2025年，OPEC将瞻望下调10万桶/日，至154万桶/日。

此外，国际动力信息署（IEA）上周四在月度石油阛阓论说中称，当今的均衡表标明，即使OPEC+继续减产，2025年群众石油供应仍将较需求越过100万桶/日。

对此，黄柳楠觉得，本次OPEC下调对原油阛阓的影响不大。一方面，OPEC本年以来对原油需求预估一直高于阛阓主流判断。年头OPEC一度预估2024年群众原油需求增幅225万桶/日，大幅高于IEA、EIA等主流机构瞻望值约100万桶/日，阛阓并未交游OPEC的瞻望数据。另一方面，油价在面前位置更关注2025年的供需均衡，对2024年的数据修正并不敏锐。

“上周三大机构均公布11月月报，OPEC贯串4个月下调需求预期，IEA与EIA均对来岁油价给出看空不雅点。在需求方面，OECD国度需求往时20年来基本莫得趋势性增长，石油需求如故完成达峰；而中国石油需求在新动力车与LNG重卡等清洁动力加快渗入的配景下达峰进展远超阛阓预期，2024年汽柴油需求或均插足同比下功绩态，中国石油需求亦难有抓续性增量；后期群众石油需求增长基本完全依赖中国除外的非OECD国度，体量相对有限，对应每年群众石油需求增量仅为100万桶/日支配。供应方面，特朗普上任后或股东好意思国原油产量保抓小幅增长态势，而巴西、加拿大、圭亚那等国仍处于投产周期，非OPEC+供应增量基本足以粉饰群众需求增量，而OPEC+仍有越过600万桶/日的剩余产能恭候开释，远端供应足够预期较为一致，对油价重点利空。”何颢昀说。

不外，从本质来看，何颢昀先容说，由于OPEC+抓续推迟增产计议，伊朗原油出口出现注重性下滑，重叠西席季收场后国外真金不怕火厂裂解利润企稳，真金不怕火厂复工进展超预期，高频石油库存仍然督察小幅去化走势，本质供需暂未插足足够现象，低库存模样对油价下方有一定复旧。

“当今通过阛阓各大机构的数据判断，对来岁原油阛阓供应足够的担忧预期较为一致，这将使OPEC+归来产量的空间相配有限。从最新均衡表来看，当今仍然督察小幅去库的模样，然则需求预期的下调确能影响到预期的弱化。同期，阛阓参与者也会关怀供应的变化，当今最为显赫的是：来岁1月OPEC+是否会进行增产；好意思国特朗普政府是否会对伊朗进行进一步的石油制裁。”赵若晨示意。

黄柳楠示意，诚然阛阓风险偏好回落，但面前原油现货阛阓季节性补货延续，油价短期估值中性，暂时不雅望。诚然供应端各方面呈现宽松态势，短期原油需求并不疲软。其中，亚洲真金不怕火油商在11月份购买了130万桶的WTI装载量，高于10月的80万桶。当今好意思国到亚洲的套利窗口掀开，且比欧洲更好，或促使亚洲真金不怕火油商在12月份保抓对WTI的较高购买量。中国主营真金不怕火厂也遍及购买了俄罗斯ESPO12月的货，带动俄油价钱走强。好意思欧方面，真金不怕火厂西席收场、开工率回升下，补货刚需抓续开释。从更末端的制品油情况和真金不怕火厂毛利看，诚然汽油相对中性，但馏分油抓续走强，带动真金不怕火油利润归来。

“因此，诚然油价中弥远下行压力较大，但咱们觉得短期油价不宜追空。周度级别的回调更多与宏不雅身分相关，除非群众通缩模样证实，不然暂时不雅望。”黄柳楠示意。

宏不雅方面，好意思国的出口数据等标明，即使好意思联储处于宽松周期的中期，通胀依然苍劲。这加重了好意思联储方案者对降息门径和幅度的争论，投资者进一步下调了对好意思联储在12月会议上降息的预期。

“好意思联储主席鲍威尔近期示意，近期好意思国经济发达终点好，给了央行在降息方面审慎行事的空间。在接近所谓的中性利率水泛泛，央行可能会减速降息门径。同期，好意思国10月PPI全线回升，同比涨2.4%，高于预期。利率互换阛阓订价透露，PPI加快上升和鲍威尔的偏鹰派语言打压了降息预期，好意思联储12月降息25个基点的概率不足五成。在‘特朗普交游’利好好意思元的情况下，若好意思联储降息门径放缓，好意思元可能督察强势，对国际油价酿成曲折压制。”赵若晨觉得。

何颢昀相通觉得，此前阛阓对好意思联储降息预期较强，若骨子降息幅度不足预期，短线对油价或酿成一定利空。但由于通胀核心已显赫下滑，宽松周期插足中期后利率与油价的负相关性有所减轻，骨子走势仍受到经济数据、战术预期等多方面身分影响。

不外，在黄柳楠看来，若是阛阓基于炒作好意思国“再通胀”，或让阛阓预期好意思联储降息放缓，这对油价等巨额而言更多是利好。“这种模样下，阛阓风险偏好或再次转好，巨额商品等均可能出现反弹。需防卫的是，若国外降息放缓，国内利差倒挂模样或更久，内盘原油期货价钱或在改日1个月中仍略弱于外盘。”他说。

产地供应急切助推棕榈油价钱上行

近期，在主产地产量下降、战术搭救等身分股东下，国际棕榈油价钱走出一波高涨行情。9月初至11月13日，马交所棕榈油主力期货合约收盘价从3933令吉/吨涨至4984令吉/吨，涨幅26.7%。受国际阛阓影响，大商所棕榈油期货价钱也保抓同步上行态势，同期2501合约收盘价从7906元/吨涨至9782元/吨，涨幅23.7%，涨幅低于外盘。

我国事棕榈油主要的入口国和铺张国之一，年铺张量达600万吨，印度尼西亚、马来西亚是群众主要的棕榈油出产国。据相关内行分析，近期国际棕榈油价钱高涨，跟这两个主产国的供应下降密切相关。

印尼方面，光大期货农居品分析师侯雪玲向记者先容，受厄尔尼诺表象影响，本年前7个月印尼棕榈油产量发达“不尽东谈倡导”，产量同比减少234万吨或7.3%。重叠B35生物柴油战术的扩充，印尼棕榈油国内铺张同比加多，导致出口同比减少250万吨且库存督察250万吨以下偏低水平。8月后，印尼的棕榈油产量诚然有所加多，但举座增幅有限。

仪征方顺粮油工业有限公司期货部司理文瑞锋提到，连年来印尼、马来西亚油棕树遍及老化，产量增速放缓。印尼精好意思产能大幅提拔，精好意思厂为了追求开工率抢购毛棕榈油，也在一定进度上加重了短期供应偏紧。

此外，群众巨额商品酌量机构Fastmarkets高瓜分析师 Sathia Varqa日前也提到了印尼生物柴油战术搭救等预期身分对阛阓的影响。

据悉，当今印尼强制实施含有35%生物柴油的生物燃料油表率。本年印尼政府公开示意，来岁将使用40%棕榈油基燃料。证据印尼棕榈油出产商协会与生物柴油出产商协会数据，2024年实施的B35生物柴油表率对应棕榈油铺张量1100万吨，2025年实施B40对应棕榈油铺张量将达到1400万吨。因此阛阓预期，若来岁印尼实施B40战术，其国内棕榈油需求将提拔，或影响棕榈油出口量。

马来西亚方面，受天气影响，马棕油9—10月产量反季节性下降，产量难以得志需求增长。马来西亚棕榈油局最新的月度论说透露，10月马来西亚棕榈油产量环比下降1.35%至179.73万吨，为贯串第二个月下滑。“从往年数据看，10月是马来西亚棕榈油产量最高的月份，从11月到次年的2月插足减产周期。但上述数据标明，马来西亚棕榈油如故提前插足减产周期，这亦然9月以来棕榈油价钱高涨的主要身分之一。”钢联农居品棕榈油分析师李婷说。

记者发现，在资历了抓续高涨后，棕榈油价钱已驱动回调。扫尾11月15日下昼收盘，大商所棕榈油期货结算价9986元/吨，较11月12日下落2.5%。

中信建投期货农居品首席分析师石丽红示意，面前棕榈油价钱已充分响应供应偏紧的本质与预期。跟着印尼的产量徐徐复原，后期供给端的收缩更多来自可被预期的季节性减产，或较难对价钱酿成抓续提振。同期，面前棕榈油相较其他植物油的高溢价令其需求被大幅阻扰，不论是食用如故生柴限度均是如斯，或将削弱棕榈油抓续上行的根基。

相关内行指出，主导棕榈油价钱后期走势的重要身分仍是东南亚供应的急切进度。当今，棕榈油所有价钱运行至高位，需警惕后续回调风险欧洲杯正规(买球)下单平台·中国官方全站，提议国内产业企业主动期骗期货器具，以期现集合的形式更好应酬价钱波动风险。